Γ‡ ΓͺáÒÝñíçóç Γ₯áñýôΓ₯ñçò óáíΓ₯ñãÑóßÑò, Γ¬Γ₯ Ðñùèáðïáñãü ôïí ËïáΓͺÜ ÐÑðÑÀÞìï, Ý÷Γ₯Γ© ÑíÑëÜÒΓ₯Γ© ÝíÑ çñÜΓͺΓ«Γ₯éï Üèëï:

• ÍÑ ÑðïΓͺÑôÑóôÞóΓ₯Γ© ôï ΓͺΓ½Γ±Γ―Γ² ΓͺÑé ôçí Γ‘Γ�éïðéóôßÑ ôçò ÷þñÑò Γ¬Γ₯ôÜ ôçí ðÑíùëΓ₯èñßÑ ôùí ÊÑííþí, ðïá ÝèΓ₯Γ³Γ₯ Γ³Γ₯ ΓͺßíÀáíï ôçí ðÑñÑìïíÞ óôçí Γ₯áñùæþíç.
• ÍÑ ïëïΓͺëçñþóΓ₯Γ© ΓΌΓ«Γ₯Γ² ôéò ÑíÑãΓͺÑßΓ₯Γ² ÀéÑÀéΓͺÑóßΓ₯Γ² ãéÑ ôçí Γ₯ΓͺôÑìßΓ₯áóç ôçò ÝΓͺôçò Àüóçò ôïá ôñÝ÷ïíôïò ÀÑíΓ₯ßïá ΓͺÑé ôçí Γ₯ðéΓͺΓ½Γ±ΓΉΓ³Γ§ ôçò íÝÑò ÀÑíΓ₯éÑΓͺÞò óýìÒÑóçò.
• ÍÑ Ññ÷ßóΓ₯Γ© Γ­Γ‘ áëïðïéΓ₯ß ôéò ðïëéôéΓͺÝò ðïá óáíÀÝïíôÑé Γ¬Γ₯ ôç ÀÑíΓ₯éÑΓͺÞ óýìÒÑóç ΓͺÑé Ñâïñïýí, Γͺáñßùò, ôéò ÀéÑñèñùôéΓͺÝò ÑëëÑãÝò ãéÑ ôç Γ’Γ₯ëôßùóç ôçò ÑíôÑãùíéóôéΓͺüôçôÑò ΓͺÑé, óáíÑΓͺüëïáèÑ, ôçí Γ₯íßó÷áóç ôçò Γ₯ìðéóôïóýíçò ôùí ÀéΓ₯èíþí Ñãïñþí óôéò ðñïïðôéΓͺÝò ôçò Γ₯ëëçíéΓͺÞò Γ―Γ©ΓͺïíïìßÑò.

Γ•Γ°ΓœΓ±Γ·Γ₯Γ© Ýíôïíç ÑìâéóÒÞôçóç Ñí Γ§ ΓͺáÒÝñíçóç Ý÷Γ₯Γ© Γ₯Γ�ÑóâÑëßóΓ₯Γ© ôéò ðñïûðïèÝóΓ₯éò ãéÑ Γ­Γ‘ ÑíôÑðïΓͺñéèΓ₯ß óôçí ÑðïóôïëÞ ôçò. Ôï ðñüóùðï ôïá Ðñùèáðïáñãïý Γ₯ßíÑé ôï ÀáíÑôü ôçò ÷Ññôß. ¼ìùò, Γ§ Γ³Γ½Γ­Γ¨Γ₯Γ³Γ§, Γ― ÒÑèìüò óôÞñéΓ�çò ôùí ΓͺïììÜôùí ΓͺÑé Γ§ Γ·Γ±Γ―Γ­Γ©ΓͺÞ ÀéÜñΓͺΓ₯éÑ ðÑñïáóéÜæïáí ðñïÒëÞìÑôÑ ðïá Γ€Γ₯Γ­ Γ₯ßíÑé Γ₯Γ½Γͺïëï Γ­Γ‘ Γ�Γ₯Γ°Γ₯ñÑóôïýí. Γ‡ Γ₯ìðëïΓͺÞ Γ³Γ·Γ₯ôéΓͺÜ Γ¬Γ₯ ôéò ãñÑðôÝò Γ€Γ₯Γ³Γ¬Γ₯Γ½Γ³Γ₯éò ãéÑ ôï íÝï ÀÑíΓ₯éÑΓͺΓΌ ðñüãñÑììÑ Γ₯ßíÑé Γ₯Γ­Γ€Γ₯Γ©ΓͺôéΓͺÞ ôùí ÀáóΓͺïëéþí ðïá ÑíôéìΓ₯ôùðßæΓ₯Γ© Γ§ ΓͺáÒÝñíçóç.

ÌΓ₯ ôçí ðÑñïáóßÑ ôïá ËïáΓͺÜ ÐÑðÑÀÞìïá, Γ§ Γ…Γ«Γ«ΓœΓ€Γ‘ ΓͺΓ₯ñÀßæΓ₯Γ© Γ·Γ±ΓΌΓ­Γ―. ÁðïìÑΓͺΓ±Γ½Γ­Γ₯ôÑé Γ― ÜìΓ₯Γ³Γ―Γ² ΓͺßíÀáíïò ΓͺÑôÜññΓ₯áóçò. ¼ìùò, ôï æçôïýìΓ₯Γ­Γ― Γ₯ßíÑé Γ§ Γ₯ðßëáóç ôùí ðñïÒëçìÜôùí ΓͺÑé Γ§ ïáóéÑóôéΓͺÞ ÑðïôñïðÞ ôïá ΓͺéíÀýíïá Γ·Γ±Γ₯Γ―ΓͺïðßÑò. ÃéÑ ôçí Γ₯ðßôΓ₯Γ΅Γ�Γ§ Ñáôïý ôïá óôü÷ïá, Γ€Γ₯Γ­ ÑñΓͺΓ₯ß Γ§ ïëïΓͺëÞñùóç ôùí ÀéÑÀéΓͺÑóéþí ãéÑ ôçí ÝΓͺôç Àüóç ΓͺÑé ôç íÝÑ ÀÑíΓ₯éÑΓͺÞ óýìÒÑóç. ΒΈΓ·Γ₯Γ© Γͺñßóéìç óçìÑóßÑ Γ­Γ‘ Ññ÷ßóΓ₯Γ©, Γ¬Γ₯ ôÑ÷Γ₯ßò ñáèìïýò, Γ§ áëïðïßçóç ôùí ÀéÑñèñùôéΓͺΓΎΓ­ ÑëëÑãþí ðïá Ý÷ïáí óáìâùíçèΓ₯ß óôï ðëÑßóéï ôùí ÀÑíΓ₯éÑΓͺΓΎΓ­ óáìÒÜóΓ₯ΓΉΓ­. Γ„Γ₯Γ­ áðÜñ÷ïáí Γ°Γ₯ñéèþñéÑ Γ­Γ‘ ÷ÑèΓ₯ß Üëëïò Γ·Γ±ΓΌΓ­Γ―Γ². ÉÀéùôéΓͺïðïéÞóΓ₯éò, ÜíïéãìÑ Ñãïñþí ΓͺÑé ΓͺΓ«Γ₯éóôþí Γ₯ðÑããΓ₯ëìÜôùí, Ñðëïðïßçóç ÀéïéΓͺçôéΓͺΓΎΓ­ ÀéÑÀéΓͺÑóéþí, ΓͺÑôÜñãçóç ìç ÑíÑãΓͺÑßùí Àçìüóéùí ïñãÑíéóìþí, ΓͺÑôÑðïëÝìçóç ôçò óðÑôÜëçò óôï Àçìüóéï, Ý÷ïáí ΓͺÑèáóôΓ₯ñÞóΓ₯Γ© áðÝñìΓ₯ôñÑ. Áí Γ§ Γ…Γ«Γ«ΓœΓ€Γ‘ Γ€Γ₯Γ­ ÀþóΓ₯Γ© ÜìΓ₯Γ³Γ‘ Γ€Γ₯ßãìÑôÑ ãñÑâÞò óôéò Γ¬Γ₯ôÑññáèìßóΓ₯éò, èÑ ΓͺÑôÑóôñÑâïýí ΓͺÑé ôÑ Γ΄Γ₯Γ«Γ₯áôÑßÑ ß÷íç Γ₯ìðéóôïóýíçò ôùí ÀéΓ₯èíþí Ñãïñþí óôéò ÀáíÑôüôçôΓ₯Γ² ÑíÜΓͺÑìøçò ôçò Γ―Γ©ΓͺïíïìßÑò. ÁðïôÝëΓ₯óìÑ èÑ Γ₯ßíÑé Γ§ óáíÝ÷éóç ôçò ΓͺÑèïÀéΓͺÞò ðïñΓ₯ᥕ, Γ§ Γ₯ðéÀΓ₯ßíùóç ôçò Γ½ΓΆΓ₯óçò ΓͺÑé Γ§ Γ₯ìâÜíéóç, ëüãù áóôÝñçóçò ôùí âïñïëïãéΓͺΓΎΓ­ Γ₯óüÀùí, íÝùí áðΓ₯ñÒÜóΓ₯ΓΉΓ­ óôÑ Γ₯ëëΓ₯ßììÑôÑ ΓͺÑé ôéò ÀÑíΓ₯éÑΓͺÝò ÑíÜãΓͺΓ₯Γ².

Γ„Γ₯ÀïìÝíïá üôé Γ€Γ₯Γ­ èÑ áðÜñ÷Γ₯Γ©, ðëÝïí, ΓͺÑìßÑ ÀáíÑôüôçôÑ íÝïá ÀÑíΓ₯éóìïý Ñðü ôçí Γ₯áñùæþíç, Γ―Γ© ðñüóèΓ₯Γ΄Γ₯Γ² ÀÑíΓ₯éÑΓͺÝò ÑíÜãΓͺΓ₯Γ² èÑ ÑíôéóôÑèìéóôïýí Γ¬Γ₯ ðñüóèΓ₯ôï Β«ΓͺΓ―Γ½Γ±Γ₯ìÑ» ôïá ÷ñÝïáò, ðÜíù Ñðü ôï 50%. ÈÑ Γ₯ßíÑé, üìùò, Γ₯Γ�ÑéñΓ₯ôéΓͺÜ ÀýóΓͺïëï, Ñí ΓΌΓ·Γ© ÑÀýíÑôï, Γ­Γ‘ ÷ÑñÑΓͺôçñéóôΓ₯ß Γ₯Γ¨Γ₯ëïíôéΓͺΓΌ, Γ¬Γ₯ ÑðïôÝëΓ₯óìÑ Γ­Γ‘ ÑíïßΓ�Γ₯Γ© Γ― Àñüìïò ãéÑ ôç Γ·Γ±Γ₯Γ―ΓͺïðßÑ ΓͺÑé ôçí ÝΓ�ïÀï Ñðü ôï Γ₯áñþ.

Ïé ΓͺßíÀáíïé Ñáôïß Γ¬Γ₯Γ£Γ₯èýíïíôÑé Ñðü ôéò ôñÝ÷ïáóΓ₯Γ² Γ₯Γ�Γ₯ëßΓ�Γ₯éò óôçí Γ₯áñùæþíç. Γ‡ Γ¬Γ₯ôÜÀïóç ôïá ðÑíéΓͺΓ―Γ½ ôùí Ñãïñþí Γ³Γ₯ Γ·ΓΎΓ±Γ₯Γ² ðïá Ñããßæïáí ôïí ðáñÞíÑ ôçò, üðùò Γ§ ΓƒΓ‘Γ«Γ«ΓŸΓ‘, ΓͺÑèéóôÜ ÑíÑãΓͺÑßÑ ôç ëÞøç Γ₯Γ�ÑéñΓ₯ôéΓͺΓΎΓ­ ìÝôñùí ãéÑ ôçí ÑíôéìΓ₯ôþðéóç ôçò Γͺñßóçò ÷ñÝïáò. Γ…ΓΆΓΌΓ³Γ―Γ­ Γ§ ΓƒΓ₯ñìÑíßÑ Ý÷Γ₯Γ© Γ₯ìðïÀßóΓ₯Γ© ïáóéÑóôéΓͺÝò ΓͺéíÞóΓ₯éò óôçí ΓͺÑôΓ₯ýèáíóç ôçò ÀçìïóéïíïìéΓͺÞò Γ₯íïðïßçóçò, üðùò ôÑ Γ₯áñùïìüëïãÑ ΓͺÑé Γ§ ÑýΓ�çóç ôùí ðüñùí ôïá ôÑìΓ₯ßïá ÀéÜóùóçò (EFSF), ÒñÑ÷áðñüèΓ₯óìÑ Γ― ìüíïò ôñüðïò Γ¬Γ₯ßùóçò ôùí spreads ΓͺÑé óôÑèΓ₯ñïðïßçóçò ôùí Γ₯ðéôïΓͺßùí Γ₯ßíÑé Γ§ ðÑñÝìÒÑóç ôçò ÅáñùðÑúΓͺÞò ÊΓ₯íôñéΓͺÞò Γ”Γ±ΓœΓ°Γ₯æÑò (Γ…ΓŠΓ”) Γ¬Γ₯ ÑðΓ₯ñéüñéóôΓ₯Γ² ðïóüôçôΓ₯Γ² ÷ñÞìÑôïò ãéÑ ôçí ÑãïñÜ ΓͺñÑôéΓͺΓΎΓ­ ïìïëüãùí. ÈÑ ðñÝðΓ₯Γ©, ΓͺÑôÜ óáíÝðΓ₯éÑ, Γ§ Γ…ΓŠΓ” Γ­Γ‘ Γ‘ΓͺïëïáèÞóΓ₯Γ© ôï ðÑñÜÀΓ₯éãìÑ ôçò ÑìΓ₯Γ±Γ©ΓͺÑíéΓͺÞò ΓͺΓ₯íôñéΓͺÞò ôñÜðΓ₯æÑò ΓͺÑôÜ ôç ÀéÜñΓͺΓ₯éÑ ôçò Γͺñßóçò.

ÁáôÞ Γ§ íïìéóìÑôéΓͺÞ ðïëéôéΓͺÞ ðñïóΓͺΓ±Γ―Γ½Γ₯Γ© óôéò ÀïãìÑôéΓͺÝò ÑíôéññÞóΓ₯éò ôçò ΓƒΓ₯ñìÑíßÑò. Áí, üìùò, Γ΄Γ₯Γ¨Γ₯ß èÝìÑ Γ₯ðéÒßùóçò ôïá Γ₯áñþ, Γ―Γ© ÑíôéóôÜóΓ₯éò ôçò ΓƒΓ₯ñìÑíßÑò Γ₯ßíÑé ðéèÑíü Γ­Γ‘ ΓͺÑìâèïýí. ΒΈΓ·Γ₯Γ© Γͺñßóéìç óçìÑóßÑ Γ³Γ₯ ðïéÑ ΓͺÑôÜóôÑóç èÑ ÒñßóΓͺΓ₯ôÑé Γ§ Γ·ΓΎΓ±Γ‘ ìÑò üôÑí Γ₯âÑñìïóôΓ₯ß ôï ó÷ÝÀéï ÀéÜóùóçò ôïá Γ₯áñþ. Áí Ý÷Γ₯Γ© ÀñïìïëïãçèΓ₯ß Γ§ áëïðïßçóç ôùí ÀéÑñèñùôéΓͺΓΎΓ­ ÑëëÑãþí ΓͺÑé Γ§ Ñíüñèùóç ôçò Γ―Γ©ΓͺïíïìßÑò, Γ§ Γ…Γ«Γ«ΓœΓ€Γ‘ Ý÷Γ₯Γ© óïÒÑñÝò ðéèÑíüôçôΓ₯Γ² Γ­Γ‘ ΓͺÑëáâèΓ₯ß Ñðü Ñáôü ôï ó÷ÝÀéï - Γ¬Γ₯ ìÑæéΓͺÝò ÑãïñÝò Γ₯ëëçíéΓͺΓΎΓ­ ïìïëüãùí - ΓΎΓ³Γ΄Γ₯ Γ­Γ‘ ÑðïΓͺÑôÑóôÑèΓ₯ß Γ§ óôÑèΓ₯ñüôçôÑ ôïá ÷ñçìÑôïðéóôùôéΓͺΓ―Γ½ óáóôÞìÑôïò ΓͺÑé Γ­Γ‘ Ññ÷ßóΓ₯Γ© Γ§ ÑíÜΓͺÑìøç.

Áí, üìùò, Γ§ Γ―Γ©ΓͺïíïìßÑ óáíΓ₯÷ßæΓ₯Γ© Γ­Γ‘ ÒñßóΓͺΓ₯ôÑé óôç óçìΓ₯ñéíÞ Γ₯ðéóâÑëÞ èÝóç, Γ¬Γ₯ óáíΓ₯Γ·Γ₯ßò ÑðïΓͺëßóΓ₯éò Ñðü ôïáò óôü÷ïáò, ðñüóèΓ₯ôÑ Γ₯ëëΓ₯ßììÑôÑ ΓͺÑé ÑÒÝÒÑéç ðñïïðôéΓͺÞ, áðÜñ÷Γ₯Γ© ΓͺßíÀáíïò Γ­Γ‘ ìçí Γ°Γ₯ñéëÜÒïáí ôçí Γ…Γ«Γ«ΓœΓ€Γ‘ Γ―Γ© ðÑñΓ₯ìÒÜóΓ₯éò ôçò Γ…ΓŠΓ”, Γ¬Γ₯ ÑðïôÝëΓ₯óìÑ Γ­Γ‘ Γ΄Γ₯Γ¨Γ₯ß Γ³Γ₯ ΓͺßíÀáíï Γ§ ðÑñÑìïíÞ óôï Γ₯áñþ.

Ïé Γ₯ðüìΓ₯Γ­Γ―Γ© ìÞíΓ₯Γ² Γ₯ßíÑé Γͺñßóéìïé ãéÑ ôç Γ·ΓΎΓ±Γ‘. ÈÑ ðñïóÀéïñßóïáí ôéò Γ―Γ©ΓͺïíïìéΓͺÝò ΓͺÑé ΓͺïéíùíéΓͺÝò Γ₯Γ�Γ₯ëßΓ�Γ₯éò ãéÑ Γ€Γ₯ΓͺΓ‘Γ₯ôßΓ₯Γ². ÃéÑ ôï ëüãï Ñáôü, ðñÝðΓ₯Γ© Γ­Γ‘ óôçñé÷èΓ₯ß Γ§ ΓͺáÒÝñíçóç Γ₯áñýôΓ₯ñçò óáíΓ₯ñãÑóßÑò Ñðü ôÑ ΓͺüììÑôÑ ðïá óáììΓ₯ôÝ÷ïáí, Γ¬Γ₯ Γ₯éëéΓͺñßíΓ₯éÑ ΓͺÑé óèÝíïò. Γ…ΓŸΓ­Γ‘Γ©, ßóùò, Γ§ Γ΄Γ₯Γ«Γ₯áôÑßÑ Γ₯Γ΅ΓͺÑéñßÑ ãéÑ Γ­Γ‘ ÑðïôñÑðïýí ΓͺÑôÑóôñïâéΓͺÝò Γ₯Γ�Γ₯ëßΓ�Γ₯éò ΓͺÑé Γ­Γ‘ Γ΄Γ₯èïýí Γ―Γ© ÒÜóΓ₯éò ãéÑ ìéÑ Γ¨Γ₯ôéΓͺÞ ÀçìéïáñãéΓͺÞ ðïñΓ₯ßÑ.